Wie wählen Sie zwischen horizontalen und vertikalen M&A-Strategien?

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Fusionen und Übernahmen (M&A) sind strategische Entscheidungen, die Werte schaffen, Risiken diversifizieren und den Wettbewerbsvorteil für Unternehmen verbessern können. Allerdings sind nicht alle M&A-Deals gleichermaßen vorteilhaft oder durchführbar. Je nach Branche, Markt und Zielsetzung müssen Sie sich möglicherweise zwischen horizontalen und vertikalen M&A-Strategien entscheiden. In diesem Artikel erfahren Sie mehr über die Unterschiede, Vor- und Nachteile dieser beiden Arten von Fusionen und Übernahmen und wie Sie sie anhand einiger Schlüsselkriterien bewerten können.

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Philip Davis

Managing Partner at Capital Trading Ideas (Hedge Fund)

1 Ich habe keine Angst, Angst davor zu haben.

Horizontale Fusionen und Übernahmen treten auf, wenn zwei Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind und ähnliche Produkte oder Dienstleistungen anbieten, fusionieren oder sich gegenseitig übernehmen. Das Hauptziel horizontaler Fusionen und Übernahmen besteht darin, Skaleneffekte zu erzielen, den Marktanteil zu erhöhen, den Wettbewerb zu verringern und neue Kunden oder Regionen zu erschließen. Wenn beispielsweise zwei Fluggesellschaften fusionieren, können sie ihre Strecken, Flotten und Mitarbeiter konsolidieren und ihre Verhandlungsposition gegenüber Lieferanten und Aufsichtsbehörden erhöhen. Horizontale Fusionen und Übernahmen bringen jedoch auch einige Herausforderungen mit sich, wie z. B. regulatorische Prüfungen, Integrationskosten, kulturelle Konflikte und einen potenziellen Verlust an Innovation oder Differenzierung.

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Philip Davis

Managing Partner at Capital Trading Ideas (Hedge Fund)
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Horizontal is about buying or merging with companies in the same industry – it's like gathering all the best players for your team. It can mean more market share, but also more regulatory scrutiny. Vertical, on the other hand, is about controlling the supply chain, from production to sales. It's like owning the entire process, from mining the ore to selling the sword. It can streamline operations but requires managing diverse business aspects. The choice? It boils down to your goals. Want market dominance? Go horizontal. Eyeing efficiency and control? Vertical's your game. Just remember, with great power comes great responsibility – and in M&A, a hefty dose of due diligence.

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Carlos Eduardo Letran Bueno
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In my experience, the choice of a horizontal M&A strategy should be driven by a clear understanding of the competitive landscape. I was involved in an M&A deal where we meticulously analyzed market share dynamics and competitor strategies. This detailed analysis helped us identify synergies in market reach and product offerings, leading to a successful merger that significantly enhanced our client's market positioning. One thing I’ve found helpful in horizontal M&A is prioritizing cultural compatibility between merging entities. Despite the apparent operational synergies, overlooking cultural alignment can lead to integration challenges, impacting long-term success.

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2 Vertikale Fusionen und Übernahmen

Vertikale Fusionen und Übernahmen treten auf, wenn zwei Unternehmen, die in unterschiedlichen Phasen derselben Lieferkette tätig sind, fusionieren oder sich gegenseitig übernehmen. Das Hauptziel vertikaler Fusionen und Übernahmen besteht darin, Verbundeffekte zu erzielen, die Effizienz zu verbessern, die Abhängigkeit zu verringern und die Qualität oder Preisgestaltung zu kontrollieren. Wenn ein Automobilhersteller beispielsweise einen Reifenlieferanten übernimmt, kann er seine Produktionskosten senken, eine pünktliche Lieferung sicherstellen und Preisschwankungen oder Engpässe vermeiden. Vertikale Fusionen und Übernahmen bergen jedoch auch einige Risiken, wie z. B. Überspezialisierung, verminderte Flexibilität, erhöhte Komplexität und potenzielle Interessenkonflikte oder kartellrechtliche Fragen.

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Carlos Eduardo Letran Bueno
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In my experience, a critical aspect of vertical M&A is assessing the potential to innovate and differentiate in the market. Merging with a supplier or distributor can open new avenues for product or service innovation, which was a decisive factor in one of our successful acquisitions.

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3 Kriterien für die Auswahl

Bei der Entscheidung zwischen horizontalen und vertikalen M&A-Strategien gibt es keine allgemeingültige Antwort, da jeder Deal vom spezifischen Kontext und den Zielen der beteiligten Unternehmen abhängt. Um die Optionen zu bewerten und zu vergleichen, sollten Sie die Synergien berücksichtigen, die durch die Kombination von Ressourcen, Fähigkeiten und Vermögenswerten der beiden Unternehmen entstehen könnten. Berücksichtigen Sie auch die Kompatibilität ihrer Kultur, Vision, Werte und Ziele sowie die Kosten in Bezug auf Bargeld, Eigenkapital, Schulden, Gebühren und Steuern. Bewerten Sie außerdem die potenziellen Risiken oder Unsicherheiten, die den Deal oder seine Ergebnisse gefährden könnten, und bewerten Sie alternative oder ergänzende Strategien, die mehr Wert oder Wachstum für die Unternehmen schaffen könnten. Vergleichen Sie den Deal letztendlich mit den Opportunitätskosten, die entstehen, wenn Sie andere Optionen nicht verfolgen.

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Carlos Eduardo Letran Bueno
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It's vital to assess not just the immediate financial and operational benefits but also the long-term strategic alignment with the company's vision. Balancing short-term gains with long-term strategic objectives has been a key factor in our decision-making process.

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4 Beispiele für horizontale und vertikale Fusionen und Übernahmen

Um zu veranschaulichen, wie diese Kriterien in der Praxis angewendet werden können, schauen wir uns einige Beispiele für horizontale und vertikale M&A-Transaktionen in verschiedenen Branchen an. So erwarb Disney 2019 21st Century Fox für 71 Milliarden US-Dollar im Rahmen eines horizontalen M&A-Deals und schuf damit das größte Medien- und Unterhaltungskonglomerat. Die Synergie durch die Kombination der Content-, Vertriebs- und Technologie-Assets der beiden Unternehmen sowie die Anpassung ihrer Markenidentitäten und Kundensegmente an diesen Deal waren der Auslöser für diesen Deal. Es half Disney auch, seinen Marktanteil zu erhöhen und den Wettbewerb auf dem Streaming- und Filmmarkt zu verringern. Diese Transaktion war jedoch auch mit hohen Fremd- und Eigenkapitalkosten sowie einem hohen Risiko von behördlichen Genehmigungs- und Integrationsproblemen verbunden. In ähnlicher Weise erwarb Microsoft LinkedIn im Jahr 2016 für 26 Milliarden US-Dollar in einem vertikalen M&A-Deal und schuf damit das größte professionelle Netzwerk und die größte Softwareplattform. Die Ökonomie des Umfangs des Angebots integrierter Lösungen und Dienstleistungen für Unternehmen und Privatpersonen sowie die Effizienz der Nutzung der Daten und Erkenntnisse der beiden Unternehmen waren die Grundlage für diesen Deal. Es half Microsoft auch, seine Position und Differenzierung auf dem Cloud- und Social-Media-Markt zu verbessern. Nichtsdestotrotz war dieser Deal mit einem Premium-Preis sowie einer Komplexität der Aufrechterhaltung der Autonomie und Identität von LinkedIn verbunden.

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5 Best Practices für die M&A-Strategie

Unabhängig davon, für welche M&A-Strategie Sie sich entscheiden, gibt es einige Best Practices, die Ihnen helfen können, den Erfolg und die Wertschöpfung zu maximieren. Dazu gehören die Durchführung einer gründlichen Due Diligence und Bewertung des Zielunternehmens und des Geschäfts, die Abstimmung der Vision und Erwartungen von Stakeholdern und Managementteams, die klare Kommunikation mit Mitarbeitern, Kunden und Partnern, die Planung und Durchführung eines reibungslosen Integrationsprozesses sowie die Überwachung und Bewertung von Leistung und Ergebnissen. M&A ist ein komplexer Prozess, der eine sorgfältige Analyse, Planung und Durchführung erfordert. Wenn Sie die Unterschiede zwischen horizontalen und vertikalen M&A-Strategien verstehen, können Sie fundierte strategische Entscheidungen für Ihr Unternehmen treffen.

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Carlos Eduardo Letran Bueno
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One thing I’ve found helpful is establishing a dedicated integration team early in the process. This team focuses on aligning business processes, systems, and culture, which is crucial for the success of any M&A strategy. In my experience, maintaining transparent and frequent communication with all stakeholders throughout the M&A process is paramount. This approach was instrumental in one of our major M&A projects, fostering trust and minimizing resistance to change.

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1 Ich habe keine Angst, Angst davor zu haben.

2 Vertikale Fusionen und Übernahmen

3 Kriterien für die Auswahl

4 Beispiele für horizontale und vertikale Fusionen und Übernahmen

5 Best Practices für die M&A-Strategie

6 Hier erfahren Sie, was Sie sonst noch beachten sollten

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