Volksrepublik bringt weniger Einhörner hervor

Es war eine Frage, die viele Beobachter irritierte, manche wohl auch amüsierte. „Was ist der Hauptgrund für den Rückgang bei unseren neuen Einhörnern?“, zitierte das Parteimedium „Renmin Ribao“ (chinesische Volkszeitung) kürzlich Xi Jinping. Der chinesische Präsident zeigte sich mit dieser fast naiv anmutenden Frage besorgt über den Zustand der Start-up-Landschaft. Als „Einhörner“ werden auch auf Chinesisch junge Unternehmen bezeichnet, die von ihren Investoren mit mehr als einer Milliarde US-Dollar bewertet werden und nicht an der Börse sind. Xi Jinping hat allen Grund zur Sorge. Die USA haben China in den vergangenen fünf Jahren abgehängt. Im Jahr 2019 zählte das Hurun-Institut aus der südchinesischen Wirtschaftsmetropole Guangzhou noch mehr Einhörner in China (206) als in den USA (203). Zwei von fünf der knapp 500 Einhörner auf der Welt kamen aus der Volksrepublik, die Top 3 waren chinesisch. Seitdem aber ist das Land zurückgefallen. Inzwischen hat nur noch jedes vierte hoch bewertete Start-up seinen Hauptsitz im Reich der Mitte, der Anteil ist um satte 18 Prozentpunkte gesunken. Laut der Hurun-Auswertung von Mitte April dieses Jahres gab es in der Volksrepublik 340 Einhörner, in den USA waren es 703, also mehr als doppelt so viele. Insgesamt zählte das Institut 1453 entsprechend bewertete Start-ups auf der ganzen Welt. Europas Anteil stagnierte übrigens bei weniger als einem Zehntel, Deutschland lag damals wie heute auf Rang fünf, der Anteil ist weiterhin mickrig, legte aber immerhin von anderthalb auf zweieinhalb Prozent zu. Auf seine Einhorn-Suche begab sich Xi vor einigen Tagen bei einem Treffen mit Ökonomen, Investoren und Managern. Die Veranstaltung galt als Vorbereitung auf das Dritte Plenum, die wichtigste wirtschaftspolitische Konferenz im Pekinger Fünf-Jahres-Kalender, die für Anfang Juli angekündigt ist. Die Veranstaltung ist seit mehr als einem halben Jahr überfällig, viele erhoffen sich von ihr nun neue Impulse für Chinas lahmende Wirtschaft. Die Peking-Interpreten beugten sich deshalb über Besetzung und Inhalte des Treffens, um daraus abzulesen, was die Kommunistische Partei für das Dritte Plenum plant und wohin die wirtschaftspolitische Reise geht. Viele waren überrascht, liberale Ökonomen, Risikokapitalgeber und sogar einen Bosch-Manager dort zu sehen. Einige meinten, die Start-ups könnten sich auf größere Unterstützung aus Peking einstellen. Sollte Xi den Ursachen für das unbefriedigende Wachstum seiner Einhorn-Herde nun tatsächlich auf den Grund gehen, würden ihm nicht wenige einen Spiegel reichen wollen. Aktuell versucht er etwa, die Finanzwirtschaft stärker ideologisch auf Linie und unter die Kontrolle der Partei zu bringen. Als Chinas Finanzmärkte Anfang des Jahres stark in Schieflage gerieten, brauchte die Regierung wochenlang, um die Situation unter Kontrolle zu bringen. Xi tauschte den Chef der Finanzmarktaufsicht aus und installierte einen Parteikader, der für seinen harten Kurs bekannt ist und der die Regeln für Börsengänge seitdem stark verschärft hat, mit massiven Folgen für die Finanzmärkte und Start-ups. Das Volumen der Börsengänge in China hat sich laut Daten der Wirtschaftsprüfer von KPMG im ersten Quartal auf umgerechnet knapp 5 Milliarden Euro halbiert, die Anzahl der Börsengänge halbierte sich ebenfalls. Für viele größere Start-ups ist damit der wichtigste Weg zu frischem Geld verbaut, unter Investoren herrscht Unsicherheit, wie sie ihre Risikobeteiligungen perspektivisch zu Geld machen können. Die Börse in Schanghai, die zwei Jahre lang weltweit führend war bei Börsengängen, ist hinter die New Yorker Börsen NYSE und Nasdaq zurückgefallen, Shenzhen mit weniger als der Hälfte des Umsatzes von Rang zwei auf Rang fünf abgestürzt. Das Hongkonger Parkett, vor fünf Jahren noch der weltweit wichtigste Handelsplatz für Börsengänge, war mit einem Volumen von rund 550 Millionen Dollar weit weg von den Top 5. Gleichzeitig attestieren viele Beobachter Chinas Risikokapitalgebern eine tiefe Krise. Durch die Handelskonflikte mit den USA haben sich viele ausländische Start-up-Investoren zurückgezogen. Stattdessen gewinnen nun staatliche Fonds von Lokalregierungen an Bedeutung. Das bringt jedoch viele Probleme mit sich, schreibt der Schanghaier Investor und Unternehmer Robert Wu in einem viel gelesenen Artikel auf Wechat. Den Staatsinvestoren fehle es häufig an Geld, Professionalität und Erfahrung. Sie verhielten sich eher wie Banken, die ständig neue Belege von den Gründern sehen wollten. Sie könnten es sich nicht leisten, Fehler zu machen und Geld zu verlieren. Statt das Risiko von Start-up-Investments zu akzeptieren, machten sie die Gründer vollständig haftbar für die bereitgestellten Mittel. Wu urteilt: „Chinas Risikokapitalbranche stirbt.“ Vor allem aber hat Xis Regierung viel Unsicherheit gesät. Die harschen Covid-Maßnahmen, die manchmal wenige Tage vorher von den Staatsmedien noch ausgeschlossen worden waren, haben im ganzen Land das Vertrauen in die Partei erschüttert. Viele Risikokapitalgeber sind gebrannte Kinder und litten etwa unter den Kampagnen gegen Tech-Konzerne wie Alibaba, dem Feldzug gegen dessen Gründer Jack Ma, dem unvermittelten weitreichenden Verbot profitorientierter Nachhilfe oder plötzlichen Regeln gegen die Videospielindustrie. Vieles davon wurde auch auf Xis ideologische Überzeugungen zurückgeführt. Welche Antwort der Präsident von den Anwesenden erhielt, berichteten die Staatsmedien übrigens nicht.