Why Barclays Decided to Change Its Forecast for Fed Cuts
バークレイズが連邦政策金利見通しを変更する決断をした理由
バークレイズの米国最高エコノミスト、マーク・ジャノーニ氏が、同社が連邦準備制度理事会の金融政策見通しを変更する決断をした理由、9月に予想されていた利上げに加え、12月にさらに1回の利下げを予測していることを説明します。「ブルームバーグ・ザ・クローズ」に出演しています。
文字起こし
- 00:00 ここで、FRBが一度だけ削減せざるを得ないと感じる理由を教えてください。
- 00:07 2025年まで。
- 00:10 はい。
- 00:10 こんにちは。
- 00:10 私を呼んでくれてありがとう。
- 00:12 まあ、見て、
- 00:13 私たちは
- 00:14 とても良いです。
- 00:15 昨日のCPIデータ
- 00:17 一部の生産者価格データも同様です。
- 00:20 今朝はインフレを示唆していました
- 00:22 6月に、実際には予想以上にモデレートされました。
- 00:26 これはFRBに役立つと思います
- 00:29 実際、自信を深めましょう
- 00:32 インフレ率は 2% に戻りつつあります。
- 00:35 ターゲット。
- 00:36 だから私たちはそう思います
- 00:38 それだけ自信が高まり、労働市場もある程度緩やかになっている中でそれが分かります
- 00:47 若干の冷却も
- 00:49 私たちは思います。
- 00:50 そうは言っても、FRBは、実際、インフレ率が2％に戻る軌道に乗っていると確信するでしょう
- 00:56 そしてそれにより、彼らは次のことが可能になります
- 00:58 9月に料金の引き下げを開始し、
- 01:00 しかし、その後、12月にもこの利下げサイクルを継続します。
- 01:04 そこで、電話にワンカットを追加しました。
- 01:07 ご指摘のとおり、これは一種の核となる質問になり、しばらくの間反発していたと思います。
- 01:11 そして、私はパウエルがこれについて尋ねられたことを知っています。それは、財政状態が本当に厳しいかどうかです。
- 01:17 彼は過去にその質問をされ、ここでは必ずしも十分に制限が厳しいとは思わないと言いました
- 01:22 基本的には約3〜4か月の間に2回の利下げを正当化するためです。
- 01:26 あなたは仮定しなければならないでしょう
- 01:28 制限に対する彼らのスタンスが変わったということです。
- 01:32 はい、その通りです。
- 01:33 それはとても難しい質問です。
- 01:35 つまり、保険料率を過去と比較すると、
- 01:40 つまり、かなり高めに見えます。
- 01:42 そして、連邦準備制度理事会の役人だと思います。
- 01:45 ポリシーはかなり制限が厳しいと思っていたと何度も繰り返しました。
- 01:50 そして実際、パウエル議長はこれを繰り返しました
- 01:53 かなりです。
- 01:54 その証拠は
- 01:57 を見つけるのは非常に難しいですが。
- 02:00 チャペルがほのめかした部分は労働需要を見ることです。
- 02:05 求人が徐々に減っていくのを見ているようなものです、
- 02:09 労働需要の兆し、正常化
- 02:11 それと、それには真実があると思います。
- 02:14 つまり、労働市場全体はもはやそうではありません
- 02:17 以前と同じように過熱していました。
- 02:19 今ではほぼ完全雇用になっているようです
- 02:23 と
- 02:24 そしてそれは重要です
- 02:25 料金が高騰したためです。
- 02:27 しかしここで問題となるのは、より広範な財務状況を見ると、もう少し厄介になるということです。ご存知のように、私たちは。
- 02:35 金融状況のさまざまな指標と、FRBが強調している指標を追跡します。
- 02:40 特に、この1年間
- 02:43 FCIG措置と呼ばれる専門用語で、FRB職員がまとめ、定期的に更新しています。
- 02:51 それに基づくと、連邦準備制度理事会のようには見えません
- 02:53 財政状況は特に厳しいです。
- 02:55 実際、
- 02:56 少し簡単ではないにしても、ほぼニュートラルです。
- 02:59 わかりました。
- 03:00 PPIレポートも励みになったとおっしゃっていましたね。
- 03:03 それが私にとってどのようなものか説明してもらえますか？
- 03:05 なぜなら、数字を見ると、最終需要が前月比であろうと、すべてが予想よりも高かったように見えるからです。
- 03:11 前年比の最終需要、または前年比のコア需要。
- 03:13 食料、エネルギー、貿易のPPI Xが前月比で横ばいだったことを除いて、すべてがエコノミストの予想を上回りました。
- 03:21 PPIが消費者物価指数の先行指標だとしたら、これではないでしょうか
- 03:25 予想よりも高温のPPIレポートは、CPIが示したものとは逆を示唆していますか？
- 03:30 いいえ、あなたはまさにその通りです
- 03:32 PVに何が起こったのかを説明するためです。
- 03:35 6月に手に入れたもの
- 03:37 今朝早く
- 03:39 しかし。
- 03:40 私たちの見方をご存知でしょうが、私たちは、まず消費者物価指数を取りますが、
- 03:46 それで、消費者物価指数
- 03:48 私たちが出版されたこと。
- 03:50 昨日、それは非常に大きな驚きを示しました。つまり、マイナス面へのサプライズ、そしてもっと重要なのは幅広いベースでした
- 03:57 弱体化はインフレで終わります。
- 04:01 それから
- 04:02 私たちが見ているのは連邦政府です。
- 04:05 お気に入りのインフレ指標は、PCEインフレ率です。
- 04:08 つまり、消費者物価は。
- 04:10 しかし、測定方法が少し異なります
- 04:12 FRBは、消費者にとって実際に関係のあるインフレを把握するためにより重要だと考えています。
- 04:18 それには、つまり、月末にようやくリリースされたときに、これらのPCインフレがどのようになるかを実際に測定する1つの方法が必要です
- 04:28 は、昨日得たCPIの重要な要素と、今朝得たPPIのいくつかの要素を調べることです。
- 04:37 そして、すべてをまとめると、
- 04:39 それです
- 04:40 のように見えます
- 04:40 PCEインフレまたはコアPCEインフレ
- 04:44 FRBが非常に注目するであろうこと
- 04:47 私たち自身の見積もりでは、6月には 0.17% 前後になるでしょう。
- 04:52 そして、それには今朝届いたPPIのサブコンポーネントが含まれています。
- 04:57 わかりました。
- 04:58 わかりました。
- 04:58 そしてもちろん、そのコアPC番号は、7月31日のFOMCの決定の前の7月26日に発表されます。
- 05:05 では、この9月の利下げがどのように展開されるかを説明してください。
- 05:08 FRBは始める予定ですか
- 05:10 7月31日の会議でそのためのポジショニングですか、それとも延期されるのですか
- 05:14 仲間がジャクソンホールにヒントを出し始めましたか？
- 05:19 だから私は思います
- 05:20 最近のインフレデータに基づきます
- 05:23 と、
- 05:24 得られるPCインフレーション
- 05:27 今月後半、ご指摘の通り、
- 05:29 私は、FRBは7月の会合のFOMC声明でそう言うと思いますが、FRBはそう言うと思います
- 05:37 彼らは、見つけました
- 05:39 インフレデータは非常に有望です。
- 05:42 それは
- 05:43 彼らがそうするって知ってるでしょ。
- 05:45 また、注意してください
- 05:46 失業率がいくらか上昇する可能性があります。
- 05:50 ここ数ヶ月で観察したこと
- 05:53 そしてそれとともに。
- 05:55 9月に予定されている利下げの準備を整え、
- 05:59 それから、パウエル議長が話す機会がまたあります
- 06:03 ジャクソンホールで。
- 06:05 8月の会議
- 06:06 それで、9月、9月になる頃には。
- 06:10 つまり、私たちは期待しています
- 06:11 家賃の赤字を中心に固まることへの市場の期待は
- 06:17 9月の会議で。
- 06:18 ですから、9月の会議に着く頃には、それは驚くことではありません。