Blackshield Capital

Минулі декілька місяців дискусії щодо обрання майбутнього президента США не вщухали по всьому світу. Це є доволі природньо, зважаючи на плани Трампа, що стосуються не лише американської економіки, а й решти світу, що включають підвищення торговельних тарифів, дерегуляцію і посилення вимог до партнерів Америки по НАТО. Проте, незважаючи на те, чи дотримається Дональд Трамп своїх обіцянок стосовно зовнішньої політики, вплив на валютний та фондовий ринки в усьому світі відчутний уже зараз. Одразу після обрання Трампа наступним президентом Америки, фондовий ринок досяг нових рекордних максимумів, як і біткойн, який вперше подолав позначку в $75 000. Усього за одну ніч курс євро попрямував до найбільшого одноденного падіння з 2020 року, а дохідність німецьких державних облігацій зазнала найсуттєвішого одноденного падіння з січня, оскільки інвестори оцінили різке уповільнення європейської економіки. Що стоїть за цим падінням? Зниження податків та скорочення федерального уряду, яке попередньо обіцяв Трамп позитивно вплине на прибутковість інвестованого капіталу (ROIC) національних підприємств. Зі зростанням корпоративної рентабельності інвестицій, американські компанії матимуть змогу легше обслуговувати борги та залучати більше коштів у розвиток бізнесу. Це позитивно відображається у котируваннях на акції американських компаній. Проте, такі тенденції вплинуть на зростання відсоткових ставок по довгострокових кредитах у США, з одного боку активно підштовхуватиме долар до зростання, проте з іншого боку - вплине на підвищення ставок в інших великих економіках, зокрема європейських країн. До прикладу, такі зміни становитимуть проблеми для Франції, де борг продовжує зростати без компенсації швидшим економічним зростанням. Таким чином, ризик кризи у Франції, як і в усій Єврозоні, може незабаром стати реальністю. В свою чергу, азійські країни вже почали проводити валютні інтервенції задля підтримки національних валют, трейдери вказують на активні продажі на внутрішньому ринку зі сторони ЦБ Китаю і Індії.

Активний розвиток індустрії Штучного Інтелекту (ШІ) стимулює перезавантаження старих індустрій - від прискорення етапу раннього моделювання/тестування продукту до персоналізованого маркетингу в процесі продажів. Проте за кожним покращенням застосування ШІ стоять нові великі індустріальні виклики: збільшене використання теперішніх та побудова нових дата-центрів, які відповідають за обробку даних. З одного боку, це потребує великих капітальних інвестицій в збільшення об'ємів можливостей для роботи з даними, з іншої - пропорційний розвиток енергетичної інфраструктури, яка й забезпечує роботу даних центрів. У чому виклик? Нинішньої спроможності енергетичного сектору покривати потреби дата-центрів може бути недостатньою в довгостроковому майбутньому. Наприклад, в середньому обробка запиту в ChatGPT потребує в 10 разів більше електроенергії, ніж аналогічний процес при пошуку в Google. Саме тому, по мірі розвитку ШІ, все більше великих технологічних компаній звертаються до питання: а як найкраще вирішити потенційний дисбаланс? І все частіше починає лунати одна й та сама відповідь - ядерна енергетика. Читайте більше на цю тему у колонці Андрія Грищука, старшого інвестиційного аналітика компанії Blackshield Capital, для видання "Економічна правда": https://lnkd.in/dsQaCbjF

Ефективний рух товарів від постачальників до кінцевих споживачів є критичним як окремо для компаній, так і для глобальної економіки. Однак, останні кілька років показали, що традиційні ланцюги постачання стикаються з низкою перешкод, що вимагають їхньої трансформації та адаптації до нових викликів. Таким чином, попит на хмарні рішення для управління поставками збільшується, а компанії що ефективно вирішують проблеми поставок - відкривають довгострокові можливості для зростання. Більш детально читайте за посиланням: https://lnkd.in/dVb7V3Ug

Одним із популярних запитань серед інвесторів є те, яка зі стратегій більш виграшна - довгострокова чи короткострокова. Є багато перспектив, з яких можна подивитися на це питання. Як казав Воррен Баффет, «Ринок - це ефективний інструмент трансферу капіталу від нетерплячого до терплячого інвестора». Не існує «найкращої» стратегії інвестування, але є хороші та погані рішення. Непрофесійний інвестор може ситуативно і швидко заробити більше за професійного, проте стратегія довгострокового утримання може не реалізуватися, якщо довго тримати “погані” папери. Наш та досвід інституційних інвесторів говорить про те, що обидві стратегії, як довгострокова, так і короткострокова, можуть бути ефективними, при врахуванні усіх ризиків та свідомій оцінці інвестора. Як правило, короткострокові стратегії більш волатильні, але й пропонують більш високі показники прибутковості. В контексті ж підходів до інвестування, одним із найвдаліших є той, що комбінує квантову складову, тобто те, що можна порахувати математичними моделями — прогнозування економічних циклів, моделювання подальшої динаміки ринку, і фундаментальний аналіз, який включає глибоке занурення в фінансові результати і бізнес-модель компаній. Таким чином, незалежно від того, який таймінг обраної інвестиційної стратегії, вона повинна будуватися на конкретній і системній логіці, яка визначає цільову волатильність і очікуваний фінансовий результат на тривалій дистанції. Тому, найкраще, що може зробити інвестор, - це почати інвестувати постійно і системно, самостійно або делегуючи цю роботу професіоналам.

Галас навколо ШІ та технологічної революції не вгасає вже тривалий час. Усе більші капіталовкладення компаній та широке поширення технологічних продуктів підштовхують до думки, що ШІ зможе кардинально змінити життя, хоч погляди щодо цього питання, як правило, відрізняються. Дійсно, кожна попередня технологічна революція базувалася на стійкому попиті, що відігравало велику роль у прискоренні розвитку. Зараз, технологічні досягнення найбільших економік світу, США та Китаю, підкріплюються й державною підтримкою, що спрямовує подальший розвиток виробництва та стимулює попит. Не дивлячись на це, лише 5,4% американських компаній інтегрували ШІ у свою основну бізнес-модель. Окрім цього, сучасний розвиток ШІ залежить від даних, виробництво яких є дороговартісним та складним процесом. Тому, за оцінками експертів, значна частина даних буде вичерпана до 2030-2050 років, що може уповільнити подальший розвиток ШІ. Додатковим фактором є те, що значна частина зростання вже закладена в акції компаній сектору ШІ. Деякі з них, наприклад, Super Micro Computer та Micron вже переживають період “переоцінки”, демонстручи значно менші прибутки у порівнянні з максимумами цього червня. Таким чином, майбутнє ШІ залежить від того, чи зможуть компанії ефективно використовувати дані і створювати реальні продукти, що задовольняють ринковий попит. Тож, лідерами ШІ у майбутньому стануть ті, хто зможе створити додану вартість, де ШІ стане не просто трендом, а важливим інструментом для вирішення конкретних завдань. Детальніше про перспективи технологічної революції читайте у колонці Іллі Кислицького для видання “Економічна правда” за посиланням: https://lnkd.in/dx-Jqzfd

Починаючи з 2018 року, Blackshield Capital є постійним спонсором CFA Institute Research Challenge. Зокрема, щороку один із наших аналітиків виступає ментором якоїсь із команд, а партнер компанії входить до складу журі фінального раунду конкурсу. Окрім цього, аналітики та партнери нашої компанії беруть активну участь і в інших заходах CFA Society Ukraine, що сприяють об’єднанню професійної спільноти та обміну експертними знаннями, таких як Student Career Day та Ethics Challenge. Загалом, участь у CFA Research Challenge є маркером вмотивованості та бажання розвиватись в аналітичній сфері, тож конкурс є чудовим початком кар’єри, де студенти можуть не тільки здобути знання в сфері ринку акцій та покращити свої презентаційні навчики, а й привернути увагу роботодавців. Зокрема, велика частина аналітиків, що працюють в нашій команді починали свій шлях в інвестиційній кар’єрі саме з CFA Research Challenge і були фінансистами та переможцями конкурсу.

Минулого тижня Blackshield Capital взяла участь в кар’єрному фестивалі Job Expo, організованому завдяки Київському національному університету імені Тараса Шевченка. У рамках заходу керуючий партнер Blackshield Capital - Руслан Романчук, поділився досвідом роботи компанії, розповів про особливості інвестиційного процесу та важливість поєднання мікро- та макроекономіки. Серед основних питань, що були обговорені під час виступу: вплив циклічності на економічні рішення, загальні поняття і структура кількісної аналітики, а також інновації в фінансово-інвестиційної індустрії. Окрім цього, Руслан Романчук розповів студентам та випускникам про важливу складову успішної кар’єри в інвестиціях - слідкування за новинами, що стосуються міжнародної економіки та фондових ринків та вивчення минулих кейсів. ”Розуміння того як події відбувались історично - є важливою частиною розуміння поточної динаміки активів, що підкреслює важливість вивчати історичну динаміку і події”, - наголосив Руслан Романчук. Загалом проєкт команди KNU WORK став рекордним цього року як за кількістю експертів, так і за кількістю учасників. Понад 1700 студентів найбільших навчальних закладів здобули знання в різноманітних сферах та ознайомились з актуальними перспективами на ринку праці. Ми дуже вдячні Job Expo за можливість вкотре долучитись до проєкту та поділитись досвідом зі студентами!

18 вересня, вперше за останні 4 роки, ФРС знизила процентну ставку на 0.50%, приблизно до 4.90%. Згідно з прогнозами аналітиків ще тиждень тому, відсоткові ставки мали знизитися лише на 0.25%. Насправді, історично склалося так, що центральний банк оголошував про настільки значне зниження ставок лише в кризові часи, наприклад, у 2008 або 2020 роках, під час Covid-19. Але цього разу Джером Пауелл, голова ФРС, підкреслив, що цей крок має вирішальне значення для збалансування двох ключових цілей: підтримки низької інфляції та сприяння повній зайнятості. Ще у вересні Джеймі Дімон, CEO JPMorgan, підкреслив, що «найгіршим результатом для економіки стане стагфляція - рецесія разом з вищою інфляцією». На початку року рівень безробіття в США зріс з 3.70% до 4.20% внаслідок уповільнення темпів найму на роботу, які опустились до найнижчого рівня з початку пандемії. Водночас інфляція знижувалася п'ятий місяць поспіль і досягла 2.50% у серпні, ставши близькою до цільового показника 2.00%, що й створило стимул для такого впевненого старту. Тож, не беручи до уваги проблеми на ринку праці, економіка США демонструвала стійке зростання завдяки високим споживчим витратам та інвестиціям бізнесу. З цієї причини таке суттєве скорочення може дати фінансовому ринку невірний сигнал. Щодо подальших прогнозів, пізніше цього року члени FOMC планують знизити процентну ставку ще на 1.00% - 1.50%, - нижче, ніж прогнозувалося в червні цього року. З точки зору впливу на фондовий ринок, зниження ставок може привернути більше уваги інвесторів до публічних компаній з меншою ринковою капіталізацією. Оскільки позичальники мали справу з найвищими ставками з березня 2001 року, малі та середні підприємства зростатимуть швидше завдяки нижчій вартості запозичень. Зниження ставок також буде сприятливим для компаній, які виплачують дивіденди, а також для таких секторів, як Consumer Staples, Utilities та Real Estate.

Починаючи з кінця червня, ми помічаємо, що інвестори здебільшого шукають компанії з меншим рівнем ризику, оскільки питання рецесії, хоча й було відкладено у часі, проте не було знято з порядку денного. Не треба забувати і про чинник інфляції, який цього року приносив свої як негативні, так і позитивні сюрпризи для фондового ринку. При цьому майбутні вибори також додають турбулентності. Наразі, на противагу більш ризикованим інвестиціям в Big Tech, перспективними залишаються так звані компанії — «голубі фішки». Це акції усталених, давно відомих на ринку компаній, що характеризуються високою ринковою капіталізацією та високим рівнем генерації грошових потоків. До того ж вони мають низьке боргове навантаження та, зазвичай, надійний дохід від дивідендів, які у подальшому можна реінвестувати. Загалом такі акції водночас мають потенціал перевершити ринок і, так само, деякі з них є недооціненими, тож вони поєднують у собі характеристики Growth- та Value-компаній. Завдяки їх можливості вдало балансувати ринкові коливання — вони є вигідними як в часи економічного піднесення, так і під час стагнації та ринкової волатильності. Також, зважаючи на поточну нестабільну макроекономічну ситуацію, ми концентруємо свою увагу на боргових інструментах невеликої дюрації (front-end of the yield curve), в сторону яких пішов максимальний рівень капіталу з боку інституційних інвесторів. Наразі зростаюча кількість дефолтів із боку проблемних кредитів (із кредитним рейтингом ССС і гірше) створюють несприятливі умови для високоприбуткових корпоративних паперів.