Passionately unconvinced: stocks remain our preferred asset class
Market Perspective July/August 2017
La più importante sorpresa dall'ultima Market Perspective è stato sicuramente il risultato delle elezioni in UK. Nel resto del mondo tutto è andato come da previsioni.
Il Presidente Macron ha ottenuto il mandato per (tentare) una riforma liberale, e la visione del mondo dell’Amministrazione Trump, potenzialmente allarmante, rimane confinata nei 140 caratteri dei tweet on-line.
La crescita economica rimane interessante anche perché supportata da un rischio d’inflazione ancora moderato e da un aumento dei tassi d’interesse a livello internazionale graduale.
In generale, rimaniamo positivi sulle prospettive di investimento a livello internazionale e suggeriamo di approfittare di eventuali battute d’arresto (più volte annunciate) per aggiungere posizioni a lungo termine in società con forte potenziale di crescita.
Tuttavia il risultato in UK è stato una vera sorpresa. Di questi tempi caratterizzati dai primi caldi i venditori di gelati della politica non amano stare al centro della spiaggia, ma ai suoi limiti esterni. Gli elettori sono concentrati al centro, ma le alternative proposte si sono spostate agli estremi.
Probabilmente è troppo presto per allarmarsi. Un aumento delle imposte sulle imprese e/o una sconvolgente modifica della politica fiscale, sebbene appaia più prossima di quanto potessimo immaginare, è ancora tutta da fare. La Brexit, d’altra parte, dipenderà soprattutto dalle decisioni dei partner Europei.
Più in generale, la lezione che abbiamo ancora una volta imparato negli ultimi 40 anni non si può certo dimenticare. Se ci concentriamo solo sul fare una torta più grande, alla fine le fette saranno poco eque; ma se ci concentriamo solo sul fare fette uguali, la torta sarà troppo piccola per tutti.
Le azioni rimangono la nostra asset class preferita. Siamo consapevoli che non si veda una correzione significativa sui mercati finanziari da parecchio tempo (più di un anno) e che il rischio stia aumentando, ma rimaniamo convinti che l'attuale contesto macroeconomico - economia in crescita e basso rischio di inflazione - continui ad essere attraente per gli investimenti.
Read our recent Market Perspective where we review the main developments in markets and highlight where we see the opportunities and risks.