美國國庫辯論:增加發行會減少降息優惠嗎?
一些投資者的期望通脹放緩將導致美聯儲在不久的將來降息,可以促進美國債券市場。然而,另一個部分對美國聯邦政府財政健康狀況擔憂,對美國聯邦政府的財政健康狀況擔憂。
投資者看好國債將美聯儲減息和 QT 退出作為關鍵因素
看漲的投資者預計 2023 年底債券市場的飆升將延伸到本年,這取決於美聯儲預期放寬貨幣政策。
● 美聯儲預計降息,美國通脹預計下跌 3%
儘管美國消費物價指數在 12 月份略有反彈,但經濟學家預測,通脹可能在 1 月份再次下跌,可能低於 3%。這表明美聯儲不必像曾經想像的那樣限制需求增長。
昨天的零售數據稍微調了降息的預期,但 來自 Fedwatch 工具的數據表明,3 月份降息的概率為 61%,在 5 月前降息的機率為 93%。
● 美聯儲潛在的 QT 退出可能改善供需平衡
自 2022 年中以來,美聯儲已收縮其資產負債表超過 1 萬億美元,逆轉了 2020 年大流行發生期間實施的大規模債券購買流行。
然而,美聯儲官員最近的發言表明,有可能減緩和停止這種收縮。達拉斯聯儲主席洛里·洛根還表示,由於系統流動性突然而意外的下滑,這主要與反向回購設施的快速消耗有關,美聯儲的 QT 實際結束了。
上週,摩根分析師表示 對於量化收緊的意想不到的結果,可能會減少出貨到私營機構的政府債券量,增強國庫市場的供需動力。
國債看跌:發行激增和超買信號
● 美國財政擔憂和債券充裕引發財政下跌
一些投資者擔心,到 2024 年美國國庫的發行可能將近兩倍至 2 萬億美元,可能會作為平衡因素。 這些擔憂導致在十月份擔憂高峰期間,美國國庫價格下降至 16 年來的最低點。
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「美國財政紀律缺乏財政紀律來自美國財政部供應的真正極大量,而且我們不一定能看到買家是誰,」Brown Advisory 投資組合經理兼固定收益聯席負責人 Chris Diaz 表示。
他說,這將是「對於長期市場繼續上漲的真正反風」,因為較長期的到期日更容易受到財政問題的影響。
● 技術指標表明在增長潛力下超買 10 年期國庫風險
根據彭博數據, 美國 10 年期美國財政指數最近接近 70 年,這是指出超買情況的信號。這表明短期回調的可能性。
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摩根指出,市場對美國長期通脹的期望明顯下降,表明國庫債券在長期上漲仍有空間。然而,預計短期波動,近期趨勢表明已達到高峰。如果 11 月和 12 月份的股票反彈是由於美國國債收益率急劇下跌,這種反彈也可能會暫停。
● 美國國庫債價在降息中,風險將來複雜
部分投資者認為債券市場可能已經考慮了預期的降息s,意味著對未來降息的期望變化可能會導致更加複雜性,可能對債券價格造成下降壓力。
● 通脹擔憂可能導致債券市場脆弱
威爾明頓信託首席投資官托尼·羅斯指出 持續的通脹可能會減少債券的回報的購買力來降低債券的吸引力。 這可能會促使投資者將資金重新分配給其他資產類別,可能使債券市場更容易。
資料來源:路透社、CME FedWatch 工具、摩根、彭博
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