甚麼是經濟“硬着陸”、“軟着陸”?
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關鍵要點
● “軟着陸”是指經濟在經歷一段增長期後適度放緩
● “硬着陸”是指中央銀行在抑制通貨膨脹時導致的經濟速度下滑過快
● “不着陸”是指儘管採取一系列緊縮貨幣政策,但經濟仍在繼續增長
“着陸”一詞源自航空領域,主要適用於飛機、熱氣球、航天器等。如今,這一概念也被廣泛應用於經濟領域。
一般來說,當經濟增長速度過快,出現了嚴重的通貨膨脹時,一國將採取緊縮性政策來壓制通脹,這時候社會總需求會下降,從而經濟速度增長變緩或者出現負增長,這就可以形象地稱爲經濟“着陸”。
甚麼是“硬着陸”、“軟着陸”?
● 硬着陸:如果一國實行的政策過緊,出現大幅度通脹後,緊接着會出現大規模的通貨緊縮,導致失業增加,經濟速度下滑過快,這可以叫做經濟硬着陸。
● 軟着陸:如果一國較好地實行了緊縮政策,使得過快增長的經濟速度平穩地下降到一個合適的比例,而沒有出現大規模的通縮和失業,就可以叫做經濟軟着陸。
軟着陸成功案例
當通貨膨脹率很高時,像美聯儲這樣的中央銀行通常會進行干預。
因爲當經濟過熱時,就會出現通貨膨脹和資產泡沫。美聯儲干預的方式是減少其持有的美國國債和機構債務、抵押貸款支持證券,以及提高利率。這叫做緊縮性貨幣政策。
美聯儲在1965年、1984年和1994年的三段歷史中實現了軟着陸:
● 1965 年:1964 年 10 月,聯邦基金利率爲 3.4%, 1966 年 11 月爲 5.8%,但在此期間,失業率從 5.1% 下降至 3.6%。
● 1984年:1984年2月,聯邦基金利率爲9.6%,當年8月升至11.6%,但失業率從7.8%下降至7.5%。
● 1994 年:1993 年 12 月聯邦基金利率爲 3%, 1995 年 4 月爲 6%,但同期失業率從 6.5% 降至 5.8%。
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硬着陸案例
相反,若美聯儲的緊縮政策導致通貨緊縮、失業大幅增加、經濟下滑嚴重,這就可以稱之爲“硬着陸”。
回顧歷史,1958至2021年共有12次加息週期。除了上述3次加息沒有引發經濟衰退,其餘均引發不同程度的經濟衰退。
美國硬着陸的典型案例是 2008年金融危機,當時美聯儲收緊貨幣政策,試圖給正在經歷投機性房地產泡沫的住宅房地產市場降溫,這導致了大衰退。
甚麼是“不着陸”?
隨着美國等地區的經濟數據強於預期,經濟“不着陸”的新選擇也出現了。“不着陸”意味着美聯儲盡最大努力通過一系列手段來抑制通脹,但經濟仍在繼續增長。
這是一個好結果嗎?關鍵問題是它是否會帶來更高的通貨膨脹。
回到本質來看,美聯儲的一系列動作根本不是爲了加息,而是徹底控制住通脹。因此,如果經濟不着陸,將直接意味着短期內美聯儲還會再次加息。最終,美聯儲將被迫將利率提高到足以引發經濟衰退,從而降低通脹的程度。